ДЦК за граждани: България избира между европейски и американски модел

Министерството на финансите е на път да отвори пазара на държавни ценни книжа (ДЦК) за граждани. След години на дебати, проект на стратегия беше публикуван в края на декември. Неотдавна в Народното събрание вече има и внесен законопроект. Това ще позволи на обикновените хора да инвестират в държавен дълг.

Към ноември 2025 г. българските граждани държат близо 101 милиарда лева в сметки и депозити. Повече от две трети от тези средства са в разплащателни сметки. Те не носят практически никаква лихва. Останалите са в краткосрочни депозити с минимална доходност. В същото време Министерството на финансите емитира държавен дълг. Лихвите по него варират между 2 и 4%. Въпреки това държавата трудно намира достатъчно купувачи на вътрешния пазар. Често се налага емитиране на външен дълг.

Налице е парадокс: огромни средства стоят на нулева лихва. Липсва обаче интерес към сигурни книжа с висока доходност. Друг парадокс е, че български инвеститори купуват български облигации в чужбина. Това се дължи на липсата на развит вътрешен пазар на ценни книжа. Малките и големите инвеститори търсят ликвидност. Те искат да имат достъп до парите си по всяко време. ДЦК не предлагат това в момента. Пазарът е минимален, а таксите – високи за малки инвеститори.

Решението е да се развие дълбок финансов и капиталов пазар. Нужна е постоянна търговия. Започването с ДЦК е най-лесно. Те са най-сигурни и могат да привлекат масов интерес. След това може да се надгражда с други инструменти. Например облигации и акции на държавни и частни компании.

В Европа много държави имат успешни модели за ДЦК за граждани. Белгия събра 22 милиарда евро през август 2023 г. Това е рекордна продажба на облигации на дребно в Европа. ДЦК са сигурни като банкови депозити, но с по-добра доходност. Португалия, Италия, Гърция и Румъния също предлагат тази възможност. За висок интерес е нужна лесна достъпност и ниски такси. Важна е и възможността за обратно изкупуване. Това може да стане чрез електронно приложение или през пощите. Това е европейският модел.

В Америка много хора инвестират в облигации и акции. Там съществува и по-лесна алтернатива: фондове на паричния пазар. Те инвестират в ДЦК. Инвестицията става с едно кликване. Ежедневно се начислява лихвен доход. Тези фондове са сигурни и ликвидни. Парите са обезпечени с ДЦК. Те са удобни за обикновения човек. Не е нужно да следи различни видове ДЦК или падежи. Всичко се управлява от фонда. Законопроектът предвижда Министерството на финансите да организира поне една емисия на ДЦК за физически лица още през 2026 година.

Има два основни модела за достъп до ДЦК. Европейският е чрез лесно и евтино електронно приложение. Американският е чрез фондове на паричния пазар. България може да приложи и двата едновременно. Нужни са добро електронно приложение и организация в пощите.

Важно развитие е, че БФБ официално потвърди стартирането на платформа за продажба на ДЦК към граждани през 2026 г. Вторичната търговия ще се осъществява на борсата. Законопроектът на Делян Добрев предвижда поне една емисия за физически лица през 2026 г. Инфраструктурата ще предлага два начина на покупка: директно през електронна платформа или през клоновете на „Български пощи“.

През 2025 г. БФБ постигна рекорден оборот от над 1.2 милиарда лева. Това е най-високият за последните 12 години. Очаква се отпадането на валутния риск след присъединяване към еврозоната да привлече нови институционални инвеститори. След слабата 2025 г. за IPO-та се очаква оживление с 5-10 отложени такива през 2026 г. Законопроектът предвижда емисиите ДЦК да бъдат без такси за граждани. Планират се поне две емисии годишно. Тази стратегия е в съответствие с правителствена стратегия от януари 2026 г. за насърчаване на дългосрочното спестяване. БФБ не е водеща институция в процеса на емитиране, което показва, че инициативата идва основно от Министерството на финансите.